Liebe Börsianerinnen, liebe Börsianer,

China ist heute der wichtigste und möglicherweise gefährlichste Faktor in der Finanzwelt. Das meiste, was die Welt über China glaubt zu wissen, ist nicht wahr. Das Wirtschaftswachstum ist nicht stark. Der Yuan wird keine Weltreservewährung werden. Chinas Zukunft ist nicht rosig, und China wird das 21. Jahrhundert auch nicht dominieren.

Mir ist klar, dass dies nicht der gängigen Meinung entspricht. Aber ich interessiere mich viel mehr für die Wahrheit als für Geschichten.

In den letzten 30 Jahren haben wir eine der größten politischen Selbsttäuschungen der Geschichte erlebt. Die Elite war der Ansicht, dass ein Engagement in China zu schrittweisen internen Reformen führen würde. Wenn der Handel ausgeweitet, der kulturelle Austausch gefördert und das westliche Bildungssystem für chinesische Studenten geöffnet würde, dann würden die Chinesen die Vorteile des Kapitalismus und des offenen Diskurses erkennen.

Man erwartete, dass die Kommunisten ihre harte Linie aufgeben, marktwirtschaftliche Systeme übernehmen und allmählich „so wie wir“ werden würden. In diesem Fall könnte China trotz seiner autoritären Tendenzen als gleichberechtigter Partner in die Gemeinschaft der Vereinten Nationen aufgenommen werden. Dies würde den Frieden und eine produktive Zusammenarbeit gewährleisten.

Die Realität war fast das komplette Gegenteil. Es stimmt, dass China 2001 der Welthandelsorganisation beigetreten ist. Der chinesische Yuan wurde 2016 in den Währungskorb des IWF aufgenommen. Zehntausende chinesische Studenten strömten an die Universitäten in den USA. Wer heute eine chinesische Regierungsbehörde besucht, trifft auf Absolventen des MIT, Harvard, Stanford, Johns Hopkins und anderer Säulen des amerikanischen Hochschulwesens. Das Engagement hat genau so stattgefunden, wie es sich die Elitisten erhofft hatten.

Doch der Effekt war das Gegenteil von dem, was die Eliten erwartet hatten. Anstatt sich an die westlichen Standards anzunähern, wurden die Chinesen zu effizienteren Kommunisten. Chinesische Studenten nahmen das Beste, was der Westen in Bezug auf Technologie und Bildung zu bieten hatte, und nutzten es für ihre eigenen Zwecke.

China ist reich geworden, indem es westliche Technologie stahl, westliche Produktionsmethoden übernahm, einige seiner eigenen Technologien entwickelte und Multibillionen-US-Dollar-Reserven an Hartwährung und Gold anhäufte.

Dennoch hat das weltgeschichtliche Wirtschaftswachstum der chinesischen Wirtschaft in den 30 Jahren von 1989 bis 2019 nicht die elitäre Illusion erfüllt, dass sie „genau wie wir“ werden würden. Stattdessen ist China kommunistischer, ideologischer und bedrohlicher für den Westen als jemals zuvor.

Die Auswirkungen dieser Entwicklung auf die Märkte sind bereits zu spüren. Der chinesische Präsident Xi hat die Aktienbewertung von DiDi, einem beliebten Fahrdienst, der manchmal auch als chinesisches Uber bezeichnet wird, in den Keller gedrückt, weil das Unternehmen den kommunistischen Forderungen nicht nachgekommen ist, seine App und andere technische Merkmale vor dem Börsengang zu ändern. Dieser Ansatz wird nun auf eine lange Liste chinesischer Finanzriesen angewandt.

Westliche Beobachter sind verblüfft. Warum sollte die chinesische Regierung den Wert ihrer erfolgreichsten Unternehmen zerstören? Diese Frage offenbart die Unwissenheit der westlichen Analysten. Sie gehen von einer marktorientierten Sichtweise aus, in der Regierungen Unternehmen regulieren, aber nicht zerstören. Die Chinesen sind nicht marktorientiert – sie sind marxistisch. Die Zielstellung ist sicherzustellen, dass die Kommunistische Partei gewinnt.

Seit wann kümmert es die Kommunisten, wenn ihre eigenen Oligarchen Geld verlieren? Im Gegenteil, es hilft dabei, ein rivalisierendes Machtzentrum kleinzuhalten. Seit wann kümmert es die Kommunisten, wenn amerikanische Investoren und Fonds Geld verlieren? In ihren Augen ist das wie eine Schwächung des Feindes. Die Kommunistische Partei Chinas ist froh, dass Oligarchen und westliche Investoren zerschlagen werden. Alles, was sie interessiert, ist die Macht der Partei. In diesem Sinne ist ihr Handeln absolut sinnvoll.

Die Vision der Eliten ist diskreditiert, auch wenn sich einige noch daran klammern. Das heißt aber nicht, dass China nicht mächtig ist. Das Land ist mächtig. China hat nach Russland und Kanada die drittgrößte Landmasse der Welt und mit rund 1,4 Milliarden Menschen die größte Bevölkerung der Welt. Es hat nach den Vereinigten Staaten die zweitgrößte Wirtschaft der Welt. Es ist nach Russland und den Vereinigten Staaten die drittgrößte Atommacht der Welt.

Nach allen herkömmlichen Maßstäben ist China eine Supermacht und wird das auch bleiben.

Der Status einer Supermacht ist jedoch nicht automatisch mit wirtschaftlichem Erfolg oder politischer Stabilität gleichzusetzen. Die Sowjetunion wurde im August 1949 zur Supermacht, als sie ihre erste Atombombe zündete, die den Spitznamen Joe-1 erhielt. Dennoch brach sie an Weihnachten 1991 ereignislos zusammen.

Die Landmasse, die Atommacht und das Militär der Sowjetunion führten nicht zu einem wirtschaftlichen Erfolg, der über einen gewissen Status mit mittlerem Einkommen hinausging. China steht heute vor dem gleichen Rätsel.