Liebe Börsianerinnen, liebe Börsianer,
der russische Vormarsch in der Ukraine geht weiter. Russland hat letzte Woche die wichtige Stadt Cherson eingenommen, was eine große Sache darstellt.
Cherson gilt als Engpass am Fluss Dnjepr, der vom Schwarzen Meer nach Kiew fließt. Ein grober Vergleich wäre die Einnahme von Vicksburg am Mississippi durch Grant im Bürgerkrieg. Wer den Fluss kontrolliert, kontrolliert den Handel und den militärischen Nachschub im Landesinneren.
Inzwischen werden auch die wichtigen Städte Charkiw und Mariupol belagert. Wenn sie fallen, wird Putin eine Kontrolllinie von Cherson nach Charkiw und eine Landbrücke von Luhansk zur Krim haben. Dadurch werden die ukrainischen Streitkräfte hinter der Linie eingeschlossen. Odessa ist das nächste Ziel.
Die Medien haben darüber berichtet, dass Putin vor Kiew „festsitzt“. Kiew steht jedoch an letzter Stelle des Streitplans, nicht an erster.
Das ukrainische Volk wird aufgefordert, Widerstand zu leisten und sich auf Guerillataktiken einzulassen. Viele werden das wahrscheinlich auch tun. Aber dieser Aufruf deutet stark darauf hin, dass das Vertrauen in die Fähigkeit der regulären ukrainischen Streitkräfte, die Russland aufhalten sollen, schwindet.
Von gleicher oder größerer Bedeutung für einen Großteil der Welt ist jedoch der finanzielle Aspekt des Krieges. Finanzsanktionen gegen Russland haben in der vergangenen Woche die Schlagzeilen beherrscht, als die Staats- und Regierungschefs der EU, der USA und der NATO eine Flut von Wirtschafts- und Bankensanktionen auslösten.
Das größte Opfer war der russische Rubel (RUB), der in den letzten 10 Tagen gegenüber dem Dollar und den anderen wichtigen Währungen um etwa 50 % eingebrochen ist. Dies führte in Russland unter anderem zu einem Ansturm auf Banken und Geldautomaten durch die Bürger, die versuchten, so viel Bargeld wie möglich abzuheben. Ein stark abwertender Rubel wird zu einer hohen Inflation in Russland führen.
Normalerweise würde die russische Zentralbank (CBR) mit ihren US-Dollarreserven intervenieren, um den Rubel zu stützen. Jedoch wurden die US-Dollarreserven Russlands durch die Finanzsanktionen der USA und anderer Länder sowie durch das Verbot zur Nutzung von SWIFT durch die russische Zentralbank eingefroren. Eine solche Maßnahme, die zum Einfrieren der Vermögenswerte und Transaktionen einer großen Zentralbank führt, ist seit dem Ende des Kalten Krieges beispiellos – aber genau das ist in der letzten Woche geschehen.
Die Zentralbank reagierte auf diesen Schritt mit der nächstbesten Taktik, nämlich der Einführung von Kapitalverkehrskontrollen und der Anhebung der Zinssätze auf 20 %, um den Rubel zu stabilisieren. Diese Maßnahmen scheinen auf kurze Sicht zu funktionieren, aber der Zusammenbruch des Rubels kann zu einer größeren Instabilität des internationalen Währungssystems führen.
Plötzlich können auf US-Dollar lautende Verbindlichkeiten russischer Unternehmen, die auf Rubel-Einnahmen angewiesen sind, in Verzug geraten, weil die Rubel-Einnahmen nicht ausreichen, um die Schulden zu bezahlen, und weil der Rubel aufgrund von Devisenkontrollen nicht in US-Dollar umgetauscht werden können. Diese Verluste werden in den Büchern der Kreditgeber in Europa und den USA landen, was zu weiteren finanziellen Schwierigkeiten führen kann.
Die SWIFT-Verbote für russische Banken kommen nicht ohne Konsequenzen, wenn es darum geht, Druck auf Russland auszuüben. Jeder Käufer hat einen Verkäufer und jeder Sender hat einen Empfänger. Wenn russische Banken keine SWIFT-Transaktionen durchführen können, bedeutet dies, dass westliche Banken, die die Gegenparteien darstellen, den Schaden tragen müssen.
Wenn westliche Banken versuchen, ihre offenen Positionen zu decken, wird es zu einem Dumping von Sicherheiten und anderen Vermögenswerten kommen, was zu Störungen der Finanzmärkte führen könnte. Im Gegensatz zu einem Börsencrash geschieht diese Art von Notlage zwischen den Banken nicht konzentriert. Es kann Tage oder Wochen dauern, bis sie sich auswirkt. Dennoch werden diese Welleneffekte oder Spillover-Effekte irgendwann eintreten.
Wir befinden uns wahrscheinlich in der Anfangsphase einer großen globalen Liquiditätskrise. Was in Russland passiert, bleibt nicht in Russland. Diese Art von Märkten ist gefährlich für Anleger, die damit nicht vertraut sind oder nicht vorsichtig agieren. Ich möchte Sie ermutigen, nicht zu diesen Anlegern zu gehören.