Liebe Börsianerinnen, liebe Börsianer,

trotz des fröhlichen Geredes in den Mainstream-Medien hängt die US-Wirtschaft an einem seidenen Faden. Die US-Wirtschaft gerät ins Stocken. Die jüngste Schätzung der Federal Reserve Bank of Atlanta zum Wachstum des US-BIP im ersten Quartal 2022 zeigt ein Wachstum von 0,5 %. Das ist gefährlich nahe an einer Rezession.

Natürlich sind es noch drei Wochen bis zum Ende des Quartals und wir werden die tatsächlichen Zahlen für das erste Quartal erst Ende März erfahren, aber die GDPNow-Schätzung der Atlanta Fed hat eine gute Erfolgsbilanz, da sie Echtzeitdaten und keine modellbasierten Schätzungen verwendet.

Die Fernsehsprecher werden damit prahlen, dass die Realeinkommen laut dem jüngsten Beschäftigungsbericht des Bureau of Labor Statistics gestiegen sind. Aus dem jüngsten Beschäftigungsbericht geht hervor, dass der Wochenverdienst von 1.092 US-Dollar im Vormonat auf 1.096 Dollar gestiegen ist und dass der durchschnittliche Stundenverdienst im vergangenen Monat um 5,1 % höher lag als im Vorjahr.

Tolle Nachrichten, oder? Das klingt gut, aber es ist wichtig zu wissen, dass diese Zahlen nominal und nicht real sind.

Amerikanische Arbeitnehmer verlieren an Boden

Nimmt man den Anstieg der Stundenlöhne um 5,1 % auf Jahresbasis und zieht die Inflation von 7,0 % ab, mit der die Amerikaner derzeit zu kämpfen haben, ergibt sich ein Reallohnzuwachs von -1,9 % (5,1 % – 7,0 % = -1,9 %).

Wenn man die Inflation mit einbezieht, schaut das Bild gar nicht mehr so positiv aus. Die Nachrichtensprecher mögen den Unterschied zwischen Nominal- und Reallohnzuwächsen nicht kennen, aber der Durchschnittsamerikaner weiß es, zumindest intuitiv. Sie sind diejenigen, die an der Ladenkasse mehr bezahlen. Die aktuelle Verbraucherpreisinflation ist die höchste seit 40 Jahren.

Es wird aber noch schlimmer. Ob mit oder ohne Inflation, es gibt bestimmte Dinge, die die Amerikaner unabhängig vom Preis kaufen müssen. Benzin für das Auto steht dabei ganz oben auf der Liste. Die Preise für Normalbenzin sind im vergangenen Jahr landesweit von 2,76 USD pro Gallone auf 4,01 USD pro Gallone gestiegen.

Das ist ein Preisanstieg von 45 %. Allein im letzten Monat sind die Benzinpreise um 17 % gestiegen. Die Preisspitzen für mittelklassiges und hochwertiges Benzin sind sogar noch höher. Dieser Anstieg ist noch nicht vorbei. Die Regierung versucht alles Putin in die Schuhe zu schieben, aber diese Preissteigerungen fanden größtenteils vor dem Krieg in der Ukraine statt.

Weniger Geld für alles andere ausgeben

Angesichts der jüngsten und erwarteten kriegsbedingten Preiserhöhungen wird der Benzinpreis bald 4,50 USD pro Gallone betragen. An Orten wie Kalifornien und New York ist der Preis sogar noch höher. Bei den derzeitigen Preisen gibt der Durchschnittsverbraucher aktuell fast 2.000 US-Dollar mehr für Benzin aus als noch vor einem Jahr. Und wenn die Amerikaner mehr für Benzin ausgeben, haben sie weniger Geld für andere Dinge zur Verfügung. So einfach ist das.

Wenn es darum geht, Einsparungen vorzunehmen, werden Dinge wie Urlaub, Kino, Restaurantbesuche und andere Formen der Unterhaltung gestrichen, damit genug für Benzin, Lebensmittel und Heizkosten übrig bleibt. Das gilt selbst dann, wenn es keine Rezession gibt und wird noch schlimmer, wenn es eine gibt. Das hat negative Auswirkungen auf die Wirtschaft.

Diese Trends gab es schon vor dem Einmarsch der Russen in die Ukraine. Wenn man die wirtschaftlichen Auswirkungen des Krieges hinzunimmt, steigt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession erheblich.

Verschärfung der globalen Energieknappheit

Ich habe die Gaspreise erwähnt. Ein Hemmschuh für die weltweite Energieproduktion ist die Tatsache, dass die großen Energieunternehmen ihre Investitionen in neue Explorations- und Erschließungsprojekte reduzieren. Wegen der Sanktionen hat Exxon Mobil angekündigt, dass es sich aus einem Öl- und Gasprojekt im Fernen Osten Russlands zurückziehen wird. Die großen Energiekonzerne BP, Shell und Total haben ähnliche Rückzüge aus russischen Energie-Joint-Ventures angekündigt.

Diese Stilllegungen kommen zu der bereits bestehenden weltweiten Energieknappheit hinzu. Es gibt zahlreiche Vorschläge, wie Europa mit einer Energieknappheit umgehen kann, wenn es kein russisches Öl und Gas kaufen kann oder wenn Russland ein Embargo für Energieexporte verhängt.

Keine dieser Lösungen ist in weniger als drei oder vier Jahren umsetzbar. Biden schlug vor, dass Europa Erdgas aus dem Nahen Osten, insbesondere aus Katar, beziehen könnte. Dabei wird die Tatsache ignoriert, dass China das gesamte verfügbare Erdgas im Rahmen langfristiger Verträge abnimmt, so dass die freien Kapazitäten minimal sind.

Darüber hinaus sind die freien Importkapazitäten für verflüssigtes Erdgas (LNG) in großen Ländern wie Spanien, Frankreich, Italien und Großbritannien im Vergleich zu der Menge, die benötigt wird, um die russischen Exporte zu ersetzen, recht gering.

Die USA könnten die weltweite Energieknappheit lindern und Europa kurzfristig helfen, indem sie ihre Fracking-Kapazitäten öffnen, neue Bohrungen erlauben, die geschlossene Keystone XL-Pipeline fertigstellen und neue Bohrungen in Alaska genehmigen. Keine dieser Maßnahmen wird wahrscheinlich umgesetzt werden. Das führt mich zu dem schmutzigen kleinen Geheimnis der Regierung.

Bidens schmutziges kleines Geheimnis

Das schmutzige kleine Geheimnis der politischen Entscheidungsträger im Weißen Haus ist, dass sie hohe Energiepreise mögen, weil sie dazu beitragen, die Ziele des Green New Deal zu fördern, wonach Wind- und Sonnenenergie Öl und Gas ersetzen sollen. Je teurer Gas ist, desto eher werden Alternativen möglich. Das ist der Triumph der Ideologie über den gesunden Menschenverstand.

Äußerlich mögen sie sich über die hohen Gaspreise beschweren, aber innerlich lächeln sie. Hohe Gaspreise passen perfekt in die Agenda des Green New Deal. Wind- und Solarenergie spielen zwar eine Rolle, aber selbst wenn man sie befürwortet, muss man erkennen, dass sie nicht skalierbar und unstetig sind sowie nicht schnell genug in Betrieb genommen werden können, um die Lücke zwischen dem vorhandenen Energieangebot und der wachsenden Energienachfrage zu schließen.

Angesichts der Ablehnung von Öl und Gas durch Klimaalarmisten und ideologische Weltverbesserer wie Larry Fink von BlackRock, zögern die großen Ölgesellschaften große Summen in Projekte zu investieren, die in den kommenden Jahren als unerwünscht oder sogar verboten gelten könnten. Dies kann in den kommenden Jahren wieder rückgängig gemacht werden, aber nicht rechtzeitig, um die gegenwärtigen Engpässe zu beseitigen.

Auch diese Tendenzen gab es schon vor dem Krieg in der Ukraine, aber sie haben sich durch den Krieg noch erheblich verschärft. Der Krieg in der Ukraine wird sich jedoch nicht nur auf die Energiepreise auswirken.

Weitere Unterbrechungen der Lieferkette

Während die Ukraine als Agrarland und Energietransitland bekannt ist, wird ihre Rolle als wichtiges Produktionszentrum weniger geschätzt. In der Zeit des Kalten Krieges, in den 1970er und 1980er Jahren, war ein Großteil der Produktionskapazitäten und der Hochtechnologieentwicklung der ehemaligen Sowjetunion in der Ukraine angesiedelt.

Heute spielt die Ukraine eine wichtige Rolle in den globalen Lieferketten des verarbeitenden Gewerbes und zwar sowohl bei der Herstellung von Endprodukten als auch bei der Produktion von Zwischenprodukten für die deutschen Automobilhersteller und andere Schlüsselindustrien in Westeuropa.

Die langfristigsten Folgen des Krieges in der Ukraine werden unterbrochene Lieferketten, Engpässe bei Konsumgütern und deutlich höhere Preise sein. Moderne Versorgungsketten wurden 30 Jahre lang aufgebaut und werden nun innerhalb weniger Monate gesprengt. Es wird Jahre dauern, bis sie wieder aufgebaut sind.

Die Geldpolitik der US-Notenbank Fed wird die Inflation nicht aufhalten, denn die kommende Inflation ist keine Nachfrage-Inflation der Verbraucher, sondern eine Kosten-Inflation auf der Angebotsseite, die die Fed nicht kontrollieren kann.

Am Ende könnte es zu einer Stagflation im Stil der 1970er Jahre kommen, die sowohl ein schwaches Wachstum (aufgrund der Straffung der Geldpolitik) als auch höhere Preise (aufgrund von Angebotsunterbrechungen) mit sich bringt. Das ist buchstäblich das Schlimmste aus beiden Welten.