Liebe Börsianerinnen, liebe Börsianer,
die Inflation ist kein Ratespiel mehr – sie ist da. Jedes Mal, wenn Sie Benzin an der Zapfsäule oder Lebensmittel im Supermarkt kaufen oder ein Flugticket buchen, sehen Sie die Preiserhöhungen direkt vor sich.
Das Problem ist, dass die Inflation nicht isoliert betrachtet werden kann. Sie beschränkt sich nicht nur auf das, was Sie zum Beispiel für das Tanken Ihres Autos bezahlen. Lkw-Fahrer müssen die gleichen hohen Preise für Dieselkraftstoff zahlen, die die Transportkosten und die Endpreise der gelieferten Waren in die Höhe treiben.
Das ist ein offensichtliches Beispiel für den Ripple-Effekt. So viel ist klar. Was weniger klar ist, sind die Tausenden versteckten Auswirkungen der Inflation auf Ihr Vermögen. Die wichtigste davon ist, dass Inflation eine Art Steuer ist.
Die Regierung leiht sich Dollar, während die Bürger Dollar verdienen. Steuern sind eine Möglichkeit, wie Regierungen den Bürgern Geld abnehmen, um Staatsschulden zu begleichen. Aber Steuern sind unpopulär und vom Kongress nur schwer zu verabschieden.
Inflation funktioniert da viel besser. Sie verringert Ihr Realeinkommen, da das von Ihnen verdienten Geld weniger wert ist. Gleichzeitig reduziert die Inflation die Staatsschulden, weil das Geld, das die Regierung Dritten schuldet, aus demselben Grund leichter zurückzuzahlen ist – das Geld ist weniger wert.
Die Inflation wirkt also genauso wie eine Steuererhöhung, nur dass man sie nicht sieht und der US-Kongress keinen Finger rühren muss. Schön, nicht wahr?
Taschenspielertricks
Eine weitere schädliche Auswirkung der Inflation hat mit dem Unterschied zwischen Nominaleinkommen und Realeinkommen zu tun. Das Nominaleinkommen ist der Geldbetrag, den Sie verdienen, gemessen in Ihrer Landeswährung – in dem betrachtenden Fall wäre das der US-Dollar. Das Realeinkommen ist der Betrag, den diese Dollars inflationsbereinigt tatsächlich wert sind.
Der Lohn eines US-Bürgers könnte zum Beispiel um 5 % gestiegen sein (das ist die letzte annualisierte Lohnerhöhung zum 1. April, wie das Arbeitsministerium mitteilt). Das ist ein nettes Plus, aber bei einer Inflationsrate von 7,9 % (ebenfalls die neuesten uns vorliegenden Daten) ist der Reallohn tatsächlich um 2,9 % gesunken (5 % − 7,9 % = −2,9 %).
Nominal haben Sie eine Lohnerhöhung erhalten, aber real haben Sie eine Lohnkürzung hinnehmen müssen. Viele Menschen sind mit dieser einfachen Formel zur Umrechnung von nominalen in reale Gewinne nicht vertraut. Aber jeder ist damit vertraut, wie lange das Gehalt ausreicht.
Immer mehr Amerikaner stellen fest, dass sie kein Geld mehr zur Verfügung haben, nachdem sie die Miete oder Hypothek bezahlt, das Auto betankt, Lebensmittel eingekauft und einige Arztrechnungen bezahlt haben. Sie warten auf die nächste Gehaltszahlung. Es bleibt nichts mehr übrig für ein Abendessen im Restaurant, ein neues Paar Schuhe oder einen Besuch bei Familienmitgliedern.
Die wirtschaftlichen Folgen dieses Rückgangs des Realeinkommens sind enorm. Wenn man im Supermarkt einen Kaffee kauft, anstatt zu Starbucks zu gehen, oder wenn man joggt, anstatt ins Fitnessstudio zu gehen, dann leiden der Dienstleistungssektor und der Einzelhandel im ganzen Land. In der Folge kann es zu Entlassungen in einigen dieser Geschäfte kommen und zu noch stärkeren Kürzungen der Konsumausgaben, da die entlassenen Arbeitnehmer den Gürtel enger schnallen.
China sperrt 26 Millionen Menschen in Shanghai ein
Ein Großteil der heutigen Inflation ist auf die Angebotsseite zurückzuführen, nicht auf die Nachfrageseite. Sie hat mit Unterbrechungen der Lieferketten und den kaskadenartigen Folgen der Wirtschaftssanktionen wegen des Krieges in der Ukraine zu tun. Keine dieser Situationen wird sich auf kurze Sicht verbessern. Sie könnten sich sogar noch verschlimmern, wie die Situation in China zeigt.
China erlebt derzeit einen schweren Ausbruch von COVID. Der Grund dafür ist Chinas äußerst mangelhafte und unwirksame Null-COVID-Politik. Wenn ein Fall auftritt, wird die Umgebung sofort abgeriegelt, alle werden unter Quarantäne gestellt, alle werden getestet, alle Kontaktpersonen werden aufgespürt und die Infizierten werden für zwei Wochen oder länger in Isolationslager geschickt.
Wenn sich ein Ausbruch ausbreitet, werden ganze Städte abgeriegelt und alle Transporte in oder aus dieser Stadt verboten. Dies geschieht gerade in Shanghai. Die gesamte 26-Millionen-Stadt wurde abgeriegelt. Die Bürger werden angewiesen, im Haus zu bleiben. Der Zugang nach draußen zur Beschaffung von Lebensmitteln und Wasser ist stark eingeschränkt.
Shanghai ist eine der größten Städte der Welt und liegt direkt neben Ningbo, einem der größten Containerhäfen der Welt. Nach der jüngsten Abriegelung ist mit weiteren Unterbrechungen der Lieferkette zu rechnen. Chinas Politik bremst das globale Wachstum und stellt eine weitere Störung der globalen Lieferketten dar.
Die US-Notenbank Fed kann nichts tun, um die Inflation zu stoppen, denn sie kommt von der Angebotsseite, auf die die Fed keinen Einfluss hat. Höhere Zinssätze werden das Ölangebot nicht erhöhen. Die Fed hat kein Mandat, nach Öl zu bohren oder Erdgasvorkommen zu entdecken. Die Fed ist im Wesentlichen hilflos.
Ein Tropfen (Öl) auf den heißen Stein
Um die Gaspreise zu senken, plant Biden die Freigabe von 1 Million Barrel Öl pro Tag aus der strategischen Erdölreserve. Das wird aber überhaupt nichts bewirken. Hier ist der Grund dafür: Die USA verbrauchen etwa 20 Millionen Barrel Öl pro Tag. Die Freigabe von 1 Million Barrel aus der Reserve erhöht das Angebot also nur um etwa 5 %. Das Angebot wird jedoch nicht wirklich erweitert, weil die Importeure einfach ihre Einfuhren reduzieren oder die einheimischen Bohrer ihre Produktion verringern werden, um das neue Angebot an Öl auszugleichen.
In den USA hat es nie eine Ölknappheit gegeben, sodass die Hinzufügung einer neuen Ölquelle eine Knappheit, die nie existierte, nicht beheben kann. Sie führt lediglich dazu, dass ein Teil des Öls an andere Abnehmer umgeleitet wird.
Öl ist ein globaler Markt. Der Preis wird hauptsächlich an den Terminbörsen in London und New York festgesetzt. Diese Märkte orientieren sich an einer Vielzahl von Marktvariablen, von denen die Entnahme aus der Reserve nur eine ist.
Tatsächlich beträgt die weltweite Produktion etwa 92 Millionen Barrel pro Tag, sodass die US-Reserven nur 1,08 % der Gesamtproduktion ausmachen. Das ist kaum genug, um den Weltmarktpreis in die eine oder andere Richtung zu beeinflussen.
Ein billiger politischer Gag
Außerdem ist es so, dass die US-Raffinerien nicht in der Lage sind, die Art von Öl aus der Reserve zu verarbeiten, ohne dass erhebliche Änderungen im Verarbeitungsprozess vorgenommen werden müssen, die Zeit in Anspruch nehmen. Kurz gesagt, das Öl aus der Reserve lässt sich nicht ohne Weiteres in ein raffiniertes Produkt umwandeln und wird nur minimale Auswirkungen auf die Gaspreise der Verbraucher haben.
Schließlich ist die strategische Erdölreserve strategisch gedacht. Sie ist kein Instrument zur kurzfristigen Preismanipulation, sondern soll den USA im Falle eines Krieges oder einer Naturkatastrophe, von der die USA direkt betroffen sind, ein Polster bieten.
Bidens Freigabe wird dieses Polster verringern und die USA anfälliger für eine echte Katastrophe machen. Die Freigabe von Teilen der Erdölreserve wird sich nicht auf den Preis an der Zapfsäule auswirken und auch nicht auf den Weltmarktpreis, aber sie wird die USA anfälliger werden lassen. Es ist ein billiger und gefährlicher Publicity-Gag.
Unterm Strich gibt es für die US-Notenbank praktisch nur eine Möglichkeit, die Inflation zu stoppen. Das ist die Anhebung der Zinssätze, bis sie eine Rezession verursachen. Es ist eine berechtigte Frage, ob die Heilung (Rezession) schlimmer ist als die Krankheit (Inflation).
Da wir es mit einer inkompetenten US-Notenbank zu tun haben, kann es sogar sein, dass wir sowohl Inflation als auch Rezession bekommen.