Liebe Börsianerinnen, liebe Börsianer,
an der Wall Street kommt es aktuell zu starken Verwerfungen, die die drei wichtigsten US-Indizes in die Knie zwingen. Sowohl der Dow Jones als auch der S&P 500 befinden sich im Korrekturbereich (10 % oder mehr Rückgang gegenüber den jüngsten Höchstständen).
Der zinsempfindliche Nasdaq 100 verlor deutlich mehr und befindet sich nun in einem offiziellen Bärenmarkt (Rückgang um 20 % gegenüber den jüngsten Höchstständen), der sich wahrscheinlich noch verschlimmern wird, bevor er besser wird. Die Märkte werden ihre guten Tage haben, aber man kann davon ausgehen, dass der Gesamttrend so lange abwärtsgerichtet bleibt, wie die US-Notenbank Fed die geldpolitische Schraube anzieht.
Die Fed befindet sich in einer verzweifelten Aufholjagd. Die Inflation ist aktuell so hoch wie seit 1981 nicht mehr. Diese Inflation ist keine Eintagsfliege (der Verbraucherpreisindex für März 2022 lag bei 8,5 %), sondern ist Teil eines etablierten Trends. Die Inflationsrate für das Gesamtjahr 2021 gegenüber 2020 lag bei 7 %. Im Januar lag die Inflation bei 7,5 % und im Februar bei 7,9 %.
Mit anderen Worten: Der Inflationstrend ist nicht nur anhaltend, sondern er wird immer schlimmer. Die US-Notenbank hat diesen Trend völlig verpasst und versucht nun, ihn aufzuholen. Auf der FOMC-Sitzung Anfang Mai hat die Fed ihren Zielzinssatz um 0,50 % erhöht. Eine weitere Anhebung um 0,50 % ist im Juni wahrscheinlich. Fed-Präsident Powell schien die Möglichkeit einer Zinserhöhung um 0,75 % auszuschließen, aber die Fed strafft dennoch in einem aggressiven Tempo.
Die Fed vernichtet Geld
Die Zinserhöhungen werden auch von einer Verringerung der Geldmenge um mindestens 80 Milliarden US-Dollar pro Monat begleitet. Dies wird als quantitative Straffung (QT) bezeichnet und ist das Gegenteil der berüchtigten quantitativen Lockerung (QE), die die Fed seit 2008 praktiziert hat. Die Fed vernichtet jetzt Geld.
Nach der Zinserhöhung um 0,25 % im März werden die Zinserhöhungen im Mai und Juni die Zinssätze in nur drei Monaten von 0 % auf 1,25 % (oder höher) ansteigen lassen. Zusammen mit der QT wird dies die schnellste Form der geldpolitischen Straffung seit den Tagen von Paul Volcker sein.
Das Problem ist natürlich, dass die Fed die Zinsen angesichts der wirtschaftlichen Schwäche strafft. Das ist keine Überraschung, sondern das übliche Muster der Fed. Das Handelsministerium meldete kürzlich, dass das BIP in den USA im ersten Quartal um 1,4 % (auf Jahresbasis) gesunken ist. Das Prognoseinstrument GDPNow der Atlanta Fed schätzt das BIP-Wachstum für das zweite Quartal 2022 auf 1,8 %. Wenn diese Schätzung für das zweite Quartal zutrifft, bedeutet dies, dass das Wachstum in der ersten Jahreshälfte ziemlich nahe bei null liegt.
Es gibt wenig Grund zur Annahme, dass sich das Wirtschaftswachstum in der zweiten Jahreshälfte beschleunigen wird. Der Hauptgrund dafür ist, dass die Sanktionen gegen Russland fortbestehen werden – zusammen mit all den wirtschaftlichen Störungen, die sie verursacht haben.
Die Russen ziehen nicht ab
Wie Bloomberg News berichtet, hat die deutsche Außenministerin Annalena Baerbock erklärt, dass „die Sanktionen gegen Russland erst nach einem vollständigen Abzug seiner Truppen aus dem ukrainischen Gebiet aufgehoben werden“. Es gibt nur ein Problem mit dieser Politik: Die Russen werden nicht abziehen.
Es bleibt abzuwarten, wie viel ukrainisches Territorium Russland beschlagnahmen wird und wie die endgültigen Bedingungen für eine Friedensregelung aussehen könnten. Aber Russland wird sich auf keinen Fall vollständig aus der Ukraine zurückziehen. Russland hat unter hohen Kosten eine Landbrücke zur Krim gebaut und wird diese nicht aufgeben.
Das bedeutet, dass die Sanktionen niemals aufgehoben werden (es sei denn, Baerbock und andere westliche Entscheidungsträger ändern ihre Ansichten). Das bedeutet auch, dass die globalen Lieferketten enorme Schäden davontragen werden.
Und dann ist da noch China. Wir wissen jetzt, dass Lockdowns die Ausbreitung von COVID nicht aufhalten können. Aber China verfolgt weiterhin seine irrsinnige „Null-COVID-Politik“. In Shanghai, einem der wichtigsten Handelsplätze der Welt, wird weiterhin hart durchgegriffen. Ein Ende ist nicht in Sicht. Die Auswirkungen dieser Lockdowns auf die globalen Lieferketten sind tiefgreifend. Die chinesischen Exporte befinden sich auf einem Zwei-Jahres-Tief, was die Weltwirtschaft erheblich belastet.
Wenn man die Unterbrechung der Lieferketten durch den Krieg in der Ukraine und die neuen Pandemieeinschränkungen in China in Betracht zieht, liegt die Vermutung nahe, dass die US-Wirtschaft noch vor Ende 2022 in eine schwere Rezession rutschen könnte. So beunruhigend diese Aussicht auch ist, für viele Menschen auf der Welt wird es noch viel schlimmer kommen.
Die kommende Hungersnot
Den meisten Analysten ist bekannt, dass die Ukraine und Russland zusammen etwa 25 % aller Getreideexporte der Welt liefern, darunter Weizen, Gerste und Mais. Das ist ein enormer Prozentsatz. Betrachtet man jedoch die Importländer in Afrika und im Nahen Osten, so liefern die beiden Kriegsparteien 70 bis 100 % des von diesen Ländern importierten Getreides.
Zu den größten Importeuren gehören Ägypten, Libanon, Sudan, Kenia, Somalia, Jordanien und viele andere. Zusammen haben diese großen Importeure eine Bevölkerung von 700 Millionen Menschen, was etwa 10 % der Weltbevölkerung entspricht. Es gibt keinen fertigen Ersatz für diese Importe.
Die USA, Kanada und Australien sind alle große Getreideproduzenten, aber sie verbrauchen ihr Getreide bereits im Inland (hauptsächlich als Tierfutter für Rind- und Schweinefleisch) oder haben bestehende Exportmärkte, die ebenfalls auf dieses Getreide angewiesen sind.
Die sich abzeichnende Getreideknappheit wird durch einen weltweiten Mangel an Düngemitteln verstärkt, die ebenfalls zu einem großen Teil aus der Ukraine und Russland stammen. Viele Landwirte können überhaupt keinen Dünger bekommen, und diejenigen, die ihn bekommen können, müssen das Doppelte bis Dreifache des Vorjahrespreises bezahlen.
Dies wird zu weiteren Engpässen bei der Getreideversorgung führen und die Lebensmittelpreise in die Höhe treiben, da sich die höheren Düngemittelkosten (und die Transportkosten aufgrund der höheren Dieselpreise) in der Lieferkette niederschlagen. Das Ergebnis dieser verschiedenen Einflussfaktoren ist eine potenzielle humanitäre Krise von noch nie da gewesenem Ausmaß Ende dieses Jahres und Anfang nächsten Jahres.
Es ist nicht weit hergeholt, dass die Gesamtzahl der Menschen, die infolge dieser Nahrungsmittelknappheit verhungern, größer sein wird als die Gesamtzahl der auf den Schlachtfeldern der Ukraine getöteten Menschen. Ja, der Krieg kann noch schlimmer werden. Und das wird er auch.
Angesichts der heutigen wirtschaftlichen Turbulenzen fragen mich die Leute, ob ich Gold kaufe. Das tue ich, aber in letzter Zeit habe ich mehr Zeit damit verbracht, Gefriertruhen mit großem Fassungsvermögen zu kaufen, um meine Lebensmittelvorräte aufzustocken (ich habe bereits drei). Die Lebensmittelknappheit dürfte in diesem Herbst stark zunehmen.
Schnallt euch an!
Insgesamt werden die verbleibenden Monate in diesem Jahr sowie das nächste Jahr für Anleger eine Herausforderung darstellen, wie es sie seit der Großen Depression nicht mehr gegeben hat. Wir haben uns an Aktienmarktrückgänge von 20 % und sogar 30 % gewöhnt (wie 2008, 2018 und 2020). Ein echter Börsencrash kann jedoch 80 % oder mehr betragen (wie in den Jahren 1929 bis 1932 und beim Nasdaq in den Jahren 2000 bis 2001). Das ist die Größenordnung, die Anleger im Auge behalten müssen.
Die Richtung für Anleger ist klar. Die Aktienquote sollte reduziert werden. Der Anteil der liquiden Mittel sollte deutlich erhöht werden, vielleicht auf bis zu 30 %. Investitionen in Sachwerte wie Immobilien, Ackerland, Gold, Silber und natürliche Ressourcen sind ein Muss.
Eine Möglichkeit, sich am Aktienmarkt zu beteiligen, aber dennoch auf natürliche Ressourcen zu setzen, sind Energie- und Bergbauaktien. Beide Sektoren dürften sich besser entwickeln als die wichtigsten Indizes.
Sollte es jedoch zu einer schweren Rezession kommen, wie ich sie vorhersage, gibt es einen Lichtblick: Rezessionen sind oft das einzige zuverlässige Mittel gegen Inflation. Der Preis dafür ist hoch, aber er kann sich lohnen.
Es besteht allerdings auch die reale Möglichkeit, dass wir gleichzeitig unter schwachem Wachstum und Inflation leiden werden. Möglicherweise kehren wir zu dieser unangenehmen Kombination aus geringem Wachstum und hoher Inflation zurück, die als Stagflation bekannt ist. Wenn dies der Fall ist, wird es eine Rückkehr zu den späten 1970er-Jahren geben, als der „Elendsindex“ geschaffen wurde, um die Stagflationskombination aus hohen Zinsen und hoher Arbeitslosigkeit zu beschreiben.
Mein Rat lautet, sich anzuschnallen.