Liebe Börsianerinnen, liebe Börsianer,
Hercules Capital Inc. (NYSE: HTGC) ist eine Business Development Company (BDC), die sich auf die Kreditvergabe an aufstrebende Unternehmen konzentriert.
Die Investmentgesellschaft hat mehr als 560 Unternehmen finanziert und über 230 Exits (Veräußerung der Beteiligung) in Form von Börsengängen oder Fusionen durchgeführt.
Zu den von ihr finanzierten Unternehmen gehören unter anderem:
- Impossible Foods, der Hersteller des pflanzlichen Impossible-Burgers
- Vela Trading, ein Unternehmen, das Software für Marktdaten herstellt
- Carbon Health, das eine ganze Reihe von Kliniken für die primäre Gesundheitsversorgung unterhält
Die Dividendensituation von Hercules Capital ist nahezu einzigartig, da das Unternehmen zusätzlich zu seiner vierteljährlichen Dividende regelmäßig eine variable Zusatzdividende zahlt.
Im März 2022 zahlte das Unternehmen beispielsweise eine vierteljährliche Dividende von 0,33 USD pro Aktie und eine zusätzliche Dividende von 0,15 USD pro Aktie. Die Annualisierung beider Zahlungen ergibt eine Rendite von 10,7 %. Im vorangegangenen Quartal betrug die Zusatzdividende 0,07 USD je Aktie.
Hercules Capital begann 2018 mit der Zahlung von Zusatzdividenden, die jedoch erst ab 2021 zu den vierteljährlichen Dividendenzahlungen hinzugefügt wurden.
Das Unternehmen hat seine Ausschüttung seit der Finanzkrise nicht mehr gekürzt. Seitdem ist die reguläre Dividende für die Aktionäre stetig gestiegen, wenn auch nicht unbedingt jedes Jahr.
Während der griechische Halbgott Herkules für seine Stärke bekannt ist, könnte die zweistellige Dividendenrendite von Hercules Capital zu hoch sein.
BDCs weisen Nettokapitalerträge (engl: Net Investment Income, NII) aus. Dies ist der Geldbetrag, den ein BDC mit seinen Investitionen verdient. Diese Kennzahl verwenden wir üblicherweise zur Bestimmung der Dividendensicherheit für diese Kategorie von Unternehmen.
Die Nettokapitalerträge sanken von 157 Millionen Dollar im Jahr 2020 auf 150 Millionen Dollar im Jahr 2021. Unser Bewertungssystem Safety Net sieht es nicht gern, wenn die Nettokapitalerträge sinken. Ich gehe davon aus, dass die Nettokapitalerträge in diesem Jahr wieder auf den richtigen Weg zurückkehren und wachsen werden, anstatt weiter zu sinken.
Besonders besorgniserregend ist, dass Hercules Capital mehr Dividenden ausgeschüttet hat, als es an Nettokapitalerträgen erwirtschaftet hat.
Im Jahr 2021 zahlte Hercules 176 Millionen USD an Dividenden, während sich die Nettokapitalerträge auf nur 150 Millionen USD beliefen.
Mit anderen Worten: Für jeden 1 USD, den Hercules Capital aus seinen Investitionen erwirtschaftete, zahlte es den Aktionären 1,17 USD.
Noch beunruhigender ist die Tatsache, dass die Dividendenausschüttung bis 2023 auf 195 Millionen USD steigen soll, während die Nettokapitalerträge immer noch nicht annähernd ausreichen, um die Dividende zu decken.
Hercules Capital kann die Zusatzdividende einfach kürzen, ohne dass dies wie eine Kürzung aussieht. Aber wenn eine Zusatz- oder Sonderdividende regelmäßig gezahlt wird, kann diese Art von Strategie niemanden täuschen.
Wie auch immer man es ausdrücken möchte, die Gesamtdividende, die die Aktionäre von Hercules Capital erwarten, ist in Gefahr.
Wenn die Nettokapitalerträge des Unternehmens in diesem Jahr nicht über den Erwartungen liegen, besteht ein hohes Risiko einer Kürzung der Gesamtdividende.
Bewertung der Dividendensicherheit: D
