Liebe Börsianerinnen, liebe Börsianer,
warum versuchen Politiker immer wieder, die Bedeutung von Wörtern neu zu definieren?
Im Juni 2022 lag die Inflation in den USA bei 9,1 %, dem höchsten Wert seit über 40 Jahren. Im Juli 2022 lag die Inflationsrate bei 8,5 % – ein Rückgang gegenüber dem Juni, aber immer noch einer der höchsten Inflationswerte seit den frühen 1980er-Jahren.
Joe Biden hätte ein wenig Anerkennung dafür einfordern können, dass er die Inflation im Juli ein wenig gesenkt hat. Stattdessen hat er den Bogen überspannt und behauptet, die Inflation in den USA sei im Juli „null“ gewesen. Sie haben richtig gelesen. Seine genauen Worte waren: „Wir haben die Nachricht erhalten, dass unsere Wirtschaft im Juli eine Inflation von 0 % hatte.“
Das ist natürlich absurd. Hier ist die wahre Geschichte.
Tut mir leid, Joe, du liegst falsch
Die Inflation wird in den USA vom Bureau of Labor Statistics (BLS) innerhalb des Arbeitsministeriums berechnet. Die Ergebnisse werden monatlich veröffentlicht. In jedem Monatsbericht werden die Preise eines Warenkorbs mit über 30 verschiedenen Kategorien wie Benzin, Lebensmittel, Kleidung, Reisen, Elektronik usw. untersucht.
In jeder dieser großen Kategorien gibt es Hunderte von Einzelartikeln, aus denen sich ergibt, was ein typischer Verbraucher in einem bestimmten Monat kaufen könnte. Diese Daten bestehen aus Preisen. Der nächste Schritt besteht darin, diese Preise für einen bestimmten Monat mit demselben Monat des Vorjahres zu vergleichen. Der Preiskorb für Juli 2022 wurde mit demselben Preiskorb für Juli 2021 verglichen.
Der Preisanstieg im Vergleich zum Vorjahr ist die Inflationsrate für den Monat Juli 2022. Das ist der Anstieg von 8,5 %, den das BLS gemeldet hat. Woher hat Biden seine „Null-Daten“?
Unbequeme Definitionen ändern
In einem verzweifelten Versuch, schlechte Nachrichten durch Änderung der Definitionen zu verbergen, hat das Weiße Haus das Preisniveau im Juli 2022 mit dem Preisniveau im Juni 2022 verglichen. Mit anderen Worten: Es wurde ein Vergleich von Monat zu Monat statt wie üblich von Jahr zu Jahr vorgenommen.
Sie können sicher sein, dass Biden nichts davon versteht, aber er war in der Lage, die Worte auf dem Teleprompter nachzusprechen. Das Ändern der Definition, um die Nachrichten zu ändern, ist genau das, was das Weiße Haus und US-Finanzministerin Janet Yellen taten, als sie die Definition von „Rezession“ änderten, nachdem das US-Handelsministerium Ende Juli zwei aufeinanderfolgende Quartale mit rückläufigem BIP gemeldet hatte.
Joe Biden ist nicht Big Brother
Jedenfalls ist die Politik des Weißen Hauses klar: Wenn ihnen die Wirtschaftsnachrichten nicht gefallen, ändern sie einfach die Definitionen, um das gewünschte Ergebnis zu erzielen. Genau so hat George Orwell den Big Brother in seinem Roman „1984“ dargestellt.
Joe Biden ist nicht kompetent genug, um der Big Brother zu sein. Er ist geistig so beeinträchtigt, dass man bei seinen absurden Äußerungen nur schwer unterscheiden kann, ob sie das Ergebnis eines kognitiven Verfalls, einer glatten Lüge oder der schlichten Unfähigkeit sind. Das ist kein persönlicher Angriff auf Biden – niemand hat Freude daran, einen älteren Mann im Niedergang zu sehen. Ich jedenfalls nicht. Aber Bidens jüngste Absurdität ist so schlimm, dass sie möglicherweise das Ergebnis von allen drei Möglichkeiten sein könnte.
Glücklicherweise sind die Amerikaner nicht so dumm, wie das Weiße Haus zu glauben scheint. Die meisten Amerikaner durchschauen die Täuschung sofort. Auf jeden Fall brauchen wir das Weiße Haus nicht, um uns über die Inflation zu informieren.
Wir sehen sie jeden Tag im Supermarkt und an der Zapfsäule. Die Inflation mag gegenüber ihrem Höchststand etwas zurückgegangen sein, aber sie ist immer noch unverschämt hoch, ganz gleich, was das Weiße Haus dazu sagen mag.
Aber nehmen wir einmal an, dass die Inflation wirklich so niedrig ist, wie Biden sagt. Ist das unbedingt ein gutes Zeichen? Die Antwort lautet „Nein“.
Die Zerstörung der Wirtschaft, um sie zu retten
Die Schwierigkeit besteht darin, dass die Inflation in den USA von der Angebotsseite (Energie, Lebensmittel, Transport, Störungen in der Versorgungskette) und nicht von der Nachfrageseite (Verbraucher, die aufgrund von Inflationsängsten die Nachfrage ankurbeln) ausgeht. Da die Fed nicht nach Öl bohrt, keine Lastwagen fährt oder Kräne bedient, kann sie die Angebotsseite nicht wirklich direkt beeinflussen. Was sie jedoch tun kann, ist, die Nachfrage zu zerstören, indem sie die Zinssätze so hoch anhebt, dass die Verbraucher mit höheren Hypothekenzinsen und überhöhten Kreditkartengebühren abgespeist werden.
Diese Art der Inflationsbekämpfung kann funktionieren, hat aber einen hohen Preis: eine schwere Rezession. Im Moment werden die Verbraucher von hohen Benzinpreisen geplagt, auch wenn sie etwas gesunken sind. Diese Preise werden sinken, wenn die Verbraucher überhaupt kein Benzin mehr kaufen, weil sie arbeitslos oder ihre Unternehmen pleite sind. Um ein altes Sprichwort aus dem Vietnamkrieg zu paraphrasieren: „Die Fed wird die Wirtschaft zerstören müssen, um sie zu retten.“
Der Bullwhip-Effekt
Andere negative Daten gibt es zuhauf. Die Lieferkette ist immer noch unterbrochen, aber auf eine neue Art und Weise. Vor sechs Monaten hatten Groß- und Einzelhändler zu wenig Ware und die Regale waren leer. Das ist zwar immer noch so, aber die Lieferkanäle funktionieren jetzt besser.
Das Problem besteht heute darin, dass die Händler doppelt und sogar dreifach so hohe Bestellmengen aufgegeben haben, um die Engpässe auszugleichen. Nur werden diese Bestellungen genau zu dem Zeitpunkt aufgegeben, an dem die Nachfrage drastisch zurückgehen wird.
Diese Situation wird auch als Bullwhip-Effekt bezeichnet. Der Bullwhip-Effekt beschreibt ein Phänomen, das durch Nachfrageschwankungen innerhalb einer mehrstufigen Lieferkette entsteht. Die Lager sind nicht nur voll, sondern die neuen Aufträge versiegen. Distributoren und Einzelhändler brauchen keine neuen Waren mehr. Das BIP wird auf der Grundlage der Lagerbestände und nicht der Endverkäufe berechnet, sodass dies die Wirtschaftsleistung drückt und mit dazu beigetragen hat, dass das BIP im zweiten Quartal negativ war.
Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung steigen seit mehreren Wochen. Die Reallöhne sind stark rückläufig. Die Nominallöhne sind um etwa 5 % gestiegen, aber die Inflation beträgt 8,5 %, sodass die Reallöhne – Nominallöhne minus Inflation – auf Jahresbasis um 3,5 % sinken. Das ist eine Katastrophe.
Erwarten Sie keine große Besserung
Weitere Anzeichen, die für eine noch schwerere Rezession sprechen, häufen sich. Die Federal Reserve Bank of Atlanta prognostiziert jetzt für das dritte Quartal ein BIP-Wachstum (auf Jahresbasis) von +1,8 %.
Dieser Wert sollte jedoch mit einer früheren Schätzung von +2,5 % verglichen werden. Der Rückgang der prognostizierten Rate ist signifikant.
Die Prognosen werden nicht in der an der Wall Street üblichen, äußerst ungenauen Weise erstellt. Stattdessen wird eine tagesaktuelle Schätzung auf der Grundlage der zum jeweiligen Zeitpunkt verfügbaren Daten erstellt, ohne Extrapolation oder Schätzung von Daten, die noch nicht verfügbar sind.
Eine offizielle Regierungsschätzung des BIP für das dritte Quartal wird erst Ende Oktober vorliegen. Auf der Grundlage der jüngsten Projektion kann man jedoch davon ausgehen, dass das dritte Quartal am Ende in einem rückläufigen BIP enden wird.
Warum sind die Ölpreise rückläufig?
Unterdessen sind die Ölpreise seit Juni rapide gesunken. Der Rohöl-Terminkontrakt fiel von 122 Dollar pro Barrel am 8. Juni auf unter 90 Dollar pro Barrel am 19. August, was einem Mini-Absturz von fast 30 % in weniger als zwei Monaten entspricht.
Es wäre schön zu glauben, dass dies auf eine plötzlich auftretende Angebotsflut zurückzuführen ist, aber das ist nicht der Fall. Das Angebot ist nach wie vor stark begrenzt. Vielmehr ist die Nachfrage zusammengebrochen. Sie haben das vielleicht schon am Benzinpreis an der Zapfsäule bemerkt. Der Preis ist immer noch hoch, aber er ist in letzter Zeit gesunken und wird weiter sinken.
Für Sie mag das gut sein, für die Wirtschaft ist es ein schlechtes Zeichen, denn es bedeutet, dass sich viele das Benzin einfach nicht mehr leisten können, weniger Auto fahren oder in einigen Fällen sogar ihren Arbeitsplatz verloren haben. Zählen Sie diese Entwicklung zu den negativen Wirtschaftsindikatoren dazu.
Es gibt noch mehr Daten, aber Sie verstehen, worum es geht. Die Inflation mag zurückgehen, aber nicht, weil die zugrunde liegenden Bedingungen angegangen werden, sondern weil die Rezession einen Nachfragerückgang verursacht.
Die USA befinden sich derzeit in einer Rezession. Die Schätzungen gehen davon aus, dass die Rezession anhalten und noch schlimmer werden wird. Aber hey, zumindest wird die Inflation sinken.